PayPal ist derzeit ein Selbstläufer
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"Ausblick & Bewertung
Der Umsatz wird im zweiten Quartal voraussichtlich im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich wachsen und dürfte im Vergleich zum ersten Quartal eine leichte Beschleunigung aufweisen.
Die Transaktionsmargen im zweiten Quartal werden voraussichtlich um 6,5 % in der Mitte des prognostizierten Bereichs wachsen (ohne Zinsen auf Kundenguthaben), was auf eine geringe bis keine Margenverbesserung im Vergleich zum Vorjahr hindeutet.
Der Gewinn pro Aktie im zweiten Quartal dürfte im Bereich von 1,29 bis 1,31 US-Dollar liegen, was einem Wachstum von 9 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, das auf eine Kombination aus leicht verbesserten Margen und Rückkäufen zurückzuführen ist.
Die Transaktionsmargen in Dollar werden im Geschäftsjahr 2025 um 5–7 % steigen
Der Gewinn pro Aktie (EPS) für das Geschäftsjahr 2025 soll zwischen 4,95 und 5,10 US-Dollar liegen, was einem Wachstum von 8 % im Mittel entspricht (einschließlich negativer Auswirkungen niedrigerer Zinssätze).
FCF für das GJ25 von 6 bis 7 Milliarden US-Dollar, von denen voraussichtlich 6 Milliarden US-Dollar für Rückkäufe ausgegeben werden.
Wie oben dargelegt, bekräftigte PayPal seine Prognose für das Geschäftsjahr 2025, was für Investoren möglicherweise eine kleine Enttäuschung war. Das Management fügte jedoch hinzu, dass es nun davon ausgeht, dass die Ergebnisse des ersten Halbjahres die Erwartungen übertreffen werden. Obwohl dies normalerweise zu einer Erhöhung der Prognose führen würde, bleibt das PayPal-Management aufgrund der aktuellen makroökonomischen Unsicherheit inmitten eines anhaltenden Handelskriegs und des Rezessionsrisikos vorerst konservativ.
PayPal deutet bislang darauf hin, dass die Konsumausgaben und der Arbeitsmarkt stabil bleiben, da das Unternehmen kaum Veränderungen im Konsumverhalten beobachtet. Sollte sich die Situation nicht weiter verschlechtern, können wir davon ausgehen, dass PayPal seine aktuellen Prognosen übertreffen wird. Die Lage hinsichtlich der globalen Wirtschaftsaktivität und der Konsumausgaben bleibt jedoch äußerst unsicher. Die aktuellen Prognosen berücksichtigen nun eine gewisse Verschlechterung der Situation im zweiten Halbjahr.
Ich muss sagen, dass mir dieser konservative Ansatz lieber ist.
PayPal gab an seinem Investorentag im Februar eine sehr optimistische längerfristige Prognose ab, die unverändert bleibt. Das Unternehmen erwartet nun ein solides EPS-Wachstum bis 2027 und eine stetige Beschleunigung des Wachstums, da sich die aktuellen Maßnahmen im kommenden Jahr in einer Margensteigerung niederschlagen. Bis 2027 erwartet das Management ein EPS-Wachstum von mindestens einem niedrigen zweistelligen Prozentbereich. Langfristig strebt das Management zudem eine Beschleunigung des EPS-Wachstums auf über 20 % an, was äußerst optimistisch ist, auch wenn es eher unwahrscheinlich und ein Best-Case-Szenario klingt.
Dennoch zeigt es, dass das Management von seinem derzeitigen Übergangsprozess überzeugt ist, der hervorragende Fortschritte macht, was mich hinsichtlich dieser Aussichten einigermaßen zuversichtlich stimmt.
Der größte Vorteil war die Rückkehr zu einem gesunden Wachstum bei Nutzern und Transaktionsaktivität. Wachsender Wettbewerb und Nutzerschwund sind die größten Treiber der Baisse und der Grund, warum PayPal so lange in Ungnade gefallen ist. Alle aktuellen Zahlen deuten jedoch auf grundlegende Verbesserungen der Nutzung hin, die langfristiges Wachstum ermöglichen. Gleichzeitig sollte der Fokus auf höhere Margen, Kosteneffizienz und Skalenvorteile eine schnelle Margensteigerung ermöglichen.
Zum jetzigen Zeitpunkt sehe ich keinen Grund, nicht optimistisch zu sein, auch wenn der Kampf gegen die starke Konkurrenz im Zahlungsverkehr weiterhin eine Herausforderung bleiben wird und das größte Risiko für jede optimistische These darstellt.
Unter der Annahme, dass sich die makroökonomischen Bedingungen im Jahr 2025 nur geringfügig verschlechtern und die Konjunktur und die Verbraucherausgaben im Jahr 2026 etwas schwächer ausfallen, erwarte ich für das Geschäftsjahr 2025 Ergebnisse am oberen Ende der Prognose des Managements und nur eine sehr leichte Beschleunigung des Wachstums im Jahr 2026. Für die darauffolgenden Jahre rechne ich jedoch mit einer deutlichen Beschleunigung des Wachstums und einer weiteren Verbesserung gegen Ende des Jahrzehnts.
Dies ist mein Basisszenario, das von einer gewissen makroökonomischen Schwäche in den Jahren 2025 und 2026 und anhaltendem Wettbewerbsdruck ausgeht. Diese Schätzungen haben Potenzial, wenn das PayPal-Management seine Strategie umsetzt und die Zahl der aktiven Konten vom aktuellen Niveau aus erhöht. Natürlich bietet auch eine besser als erwartete Konjunktur Aufwärtspotenzial.
Nachfolgend finden Sie meine vollständig aktualisierten Finanzschätzungen.
Basierend auf den oben genannten Schätzungen und einem aktuellen Aktienkurs von 65 US-Dollar werden PayPal-Aktien aktuell mit knapp dem 13-Fachen des diesjährigen Gewinns gehandelt, was geradezu lächerlich ist. Das entspricht einem wachstumsbereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis (PEG) von 1,1, was darauf schließen lässt, dass PayPal kurz vor einem Tiefpunkt steht. Dies entspricht einem Abschlag von 37 % gegenüber dem eigenen 5-Jahres-Durchschnitt und 7 % gegenüber dem Median des Finanzsektors – ein überwältigender Wert.
Das Unternehmen erfreut sich weiterhin einer hervorragenden finanziellen Verfassung, verfügt über eine solide Bilanz, starke Reinvestitionskennzahlen und – was am wichtigsten ist – verzeichnet mit seiner neuen Strategie einen starken Erfolg. Da die aktiven Konten wieder stetig wachsen und die zugrunde liegenden Kennzahlen unter Alex Chriss auf eine grundlegende Verbesserung hindeuten, bricht die Baisse-Situation hier zusammen.
PayPal erzielt in allen Bereichen gute Ergebnisse, erhält aber dennoch keinerlei Anerkennung von der Wall Street. Angesichts der Aussicht auf ein Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich und ein Gewinnwachstum pro Aktie im zweistelligen Bereich bis zum Ende des Jahrzehnts sind die aktuellen Bewertungsmultiplikatoren schlichtweg nicht zu rechtfertigen, selbst wenn man das Risiko eines erheblichen Wettbewerbs nicht berücksichtigt.
Angesichts der deutlichen fundamentalen Verbesserung des Geschäfts ist der Abschlag, der den PayPal-Aktien in den letzten Monaten/Jahren gewährt wurde, nicht länger gerechtfertigt.
Als Referenz: Selbst wenn wir ein immer noch sehr konservatives Gewinnmultiplikator-Verhältnis von 16x verwenden, das meiner Meinung nach die aktuelle Lage des Unternehmens und seine soliden Aussichten noch nicht vollständig widerspiegelt, errechne ich ein Kursziel von 101 US-Dollar für Ende 2027. Dies entspricht einer potenziellen Rendite von über 17 % jährlich (CAGR), was locker ausreichen sollte, um den Markt deutlich zu übertreffen.
Letztendlich ist PayPal auf diesem Niveau für mich ein Selbstläufer. Das Risiko-Ertrags-Verhältnis ist hervorragend. Meine aktuellen Finanzprognosen liegen unter dem Wall-Street-Konsens und berücksichtigen bereits eine Schwäche in den Jahren 2025 und 2026. Dennoch sehen die potenziellen Renditen hervorragend aus, mit viel Potenzial nach oben.
Unter 70 US-Dollar pro Aktie ist PayPal meiner Meinung nach ein Kinderspiel."
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PinselInho schrieb am 14.05.2025 20:38 Uhr
